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明升体育官网:中金策略:反弹休整结构可期 内外资流入有较大空间

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  近期A股、港股在内外部综合因素影响出现了调整,后市看法分歧开始增加。我们综合简评如下:

  1) 反弹可能短期休整,但不宜过度悲观。年初到上周的反弹,迅速且幅度不小,A股、港股逆反去年的表现,至今在全球股市中表现领先。迄今为止,估值从极度悲观的低位向正常化水平修复是最重要的贡献因素,而最重要的触发因素,包括中国政策支持力度加强、中美贸易磋商取得积极进展、中国减税降费及支持资本市场继续改革开放发展壮大等举措。而到近期,随着获利的增加,市场短线调整压力也在增加,上周后段A股港股的调整就是在这样的背景下发生。往前看,短期仍有几方面的轻微利空需要消化,市场反弹可能会进入短期休整,包括2月份货币信贷数据低于预期(尽管我们建议不要做过强趋势性解读)、部分地区监管层开始视察场外配资给市场以警示、MSCI剔除外资持股达到上限的蓝筹个股、两会中传递房地产税立法进展、市场重要股东减持力度开始明显增大(A股管理层及大股东上周合计减持57亿)、外围市场因为欧洲增长低迷而动荡、英国退欧进展不确定性,等等。


  2) 结构性机会可能依然活跃。但整体上,我们认为投资者不宜对当前的休整过度悲观。主要因为:市场从低位累计反弹幅度依然不算大,只是节奏稍快;市场估值修复整体较为温和,当前A股港股整体估值依然明显低于历史均值;即使是外资持股较为集中的A股里质量较高的个股,整体估值也只是刚刚恢复到历史均值附近;在MSCI提高纳入比例的背景下,外资年内后续流入可能仍有较大空间;政策方面,中国政策可能处于稳增长的阶段,二月份货币信贷略低于预期不能做趋势性解读。总体上,我们认为市场进入短期盘整,并不妨碍市场结构性机会依然活跃、不宜对后市过度悲观。符合中国消费升级、产业升级方向的质优蓝筹、中小创优质龙头依然是值得重点关注的方向,同时,在本轮反弹中落后、估值依然不高、后续可能有正面催化剂的板块也值得关注。

  3) 不宜过分解读MSCI的规则影响,外资流入仍将是趋势。周四大族激光(42.550, 0.11, 0.26%)达到持股上限被MSCI宣布剔除引发了较多关注。这在短期可能会影响内地资金对外资持股集中的蓝筹股的情绪,但我们并不认为这会改变外资在年内还有较大空间继续流入A股的趋势。如前面所述,A股质量个股相比自身估值历史,目前刚回归至均值附近,从国际比较来看也具备吸引力。而MSCI提高纳入比例,也使得外资配置A股成为更确定的趋势。另外,近期我们在与部分地区的海外投资者沟通中显示,随着MSCI提高A股纳入比例,增加对A股配置已经成为较多海外机构的选择。综合来看,我们认为今年年内外资流入依然有较大空间。
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